Эксперты считают, что Центробанк может приостановить снижение ключевой ставки

/ 25 июля 2026 09:46

Банк России в пятницу понизил ключевую ставку в десятый раз подряд — на 0,25 процентного пункта, до 14% годовых. Вместе с тем эксперты считают, что в сентябре регулятор может сделать паузу в снижении ставки впервые за почти полтора года, начиная с апреля 2025 года.

В обновленном макроэкономическом прогнозе Банк России повысил ожидания по средней ключевой ставке на текущий год до 14,5–14,6% вместо прежних 14–14,5%. До конца года ставка, по оценкам регулятора, останется в диапазоне 13,7–14%, хотя ранее ожидался коридор 13,3–14%. На 2027 год диапазон ставки поднят до 10,5–12,5% с 8–10%, а на 2028 год — до 8–9% вместо 7,5–8,5%.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции отметила, что более высокая траектория ключевой ставки необходима в условиях обновленных параметров бюджета и возможных вторичных эффектов от роста цен.

Она подчеркнула, что Банк России в любом случае будет нацелен на возвращение инфляции к уровню 4% на прогнозном горизонте, несмотря на различные сценарии развития ситуации.

Антон Табах, главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА", обратил внимание на жесткую позицию ЦБ по сдерживанию инфляции. Сергей Клисенко, управляющий директор рейтинговой службы НРА, ожидает, что в сентябре регулятор сохранит ставку без изменений. Табах тоже прогнозирует паузу в сентябре, а возможно — и в октябре.

Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА, полагает, что на оставшихся заседаниях — в сентябре, октябре и декабре — возможны оба варианта: как снижение ставки на 0,25 процентного пункта, так и ее сохранение.

Главный экономист "БКС Мир инвестиций" Илья Федоров предполагает, что к концу года ставка составит 13,75%. Аналогичного мнения придерживается главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Антон Табах считает, что в декабре ключевая ставка будет около 13,5%, но исходными могут быть и 13%, и пауза до февраля.

Набиуллина заявила, что регулятор будет действовать исходя из необходимости возвращения инфляции к низким значениям и при необходимости готов повысить ставку до любого уровня, который может потребоваться для этого. По оценке Банка России, устойчивые показатели инфляции по-прежнему остаются в диапазоне 4–5%.

На заседании в пятницу рассматривались варианты снижения ключевой ставки на 0,25 процентного пункта до 14%, сохранения ее на уровне 14,25%, а также прозвучали предложения о повышении. При этом решение ЦБ вновь оказалось неожиданным для большинства аналитиков, которые ждали сохранения ставки.

В заявлении по итогам заседания Банк России отказался от прежнего сигнала о дальнейших намерениях: теперь решения будут приниматься в зависимости от инфляции, ожиданий и оценки рисков во внешних и внутренних условиях. Антон Табах объяснил это высокой изменчивостью экономической ситуации.

Интервью